中泰證券：給予瑞鵠模具增持評級

中泰證券股份有限公司何俊藝 , 劉欣暢近期對瑞鵠模具進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q4 符合預(yù)期，看好公司輕量化零部件業(yè)務(wù)跟隨大客戶迎接確定性高成長》，本報告對瑞鵠模具給出增持評級，當(dāng)前股價為 21.95 元。

瑞鵠模具 ( 002997 )

投資要點

事件：公司發(fā)布 2023 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2023 年實現(xiàn)歸母凈利潤 1.96-2.17 億元，同比增長 40%-55%。

傳統(tǒng)主業(yè)制造裝備業(yè)務(wù)訂單釋放 + 新業(yè)務(wù)輕量化零部件放量帶來收入高增長，零部件業(yè)務(wù)規(guī)模爬坡階段對短期盈利有所拖累。①公司制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單充沛，截至 2023 年 6 月末在手訂單達(dá) 34.94 億元，較 2022 年末 +15.31%，訂單釋放帶來業(yè)績增長；②新業(yè)務(wù)零部件產(chǎn)品批產(chǎn)供貨，規(guī)模逐季增加，帶來收入增量。③因零部件業(yè)務(wù)尚處于規(guī)模爬坡階段短期對公司整體盈利略有拖累，看好后續(xù)規(guī)模達(dá)產(chǎn)后對盈利的提振。

沖壓模具隱形冠軍，基本盤業(yè)務(wù)仍保持較快增長，輕量化零部件從 0 到 1 貢獻(xiàn)確定性彈性。

1）沖壓模具—量維度：行業(yè)擴容（平臺化造車 & 電動智能變革下車型投放加快驅(qū)動 + 國產(chǎn)化趨勢加強。

2）輕量化零部件—量維度：短期跟隨奇瑞等大客戶從 0 到 1，中長期基于奇瑞項目的量產(chǎn)經(jīng)驗和工藝積累開拓其他新客戶。價維度：產(chǎn)品矩陣覆蓋沖壓件 - 鋁壓鑄動力總成殼體 - 鋁壓鑄車身（含一體壓鑄），未來有望延伸至鋁壓鑄底盤件，進(jìn)一步實現(xiàn)單車價值提升。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司 23-25 營收為 18.3/28.7/37.9 億，同比增速為 +56%/+57%/+32%；歸母凈利潤為 2.1/2.9/4.0 億元，同比增速為 +47%/+41%/+38%，對應(yīng) 24-25 年 PE 分別 16X、12X，看好公司第二曲線輕量化零部件業(yè)務(wù)跟隨大客戶迎接確定性高成長，維持 " 增持 " 評級。

風(fēng)險提示：核心客戶需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)能釋放與盈利爬坡不及預(yù)期、行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券張永乾研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá) 99.96%，其預(yù)測 2023 年度歸屬凈利潤為盈利 2.19 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 18.41。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近 90 天內(nèi)共有 11 家機構(gòu)給出評級，買入評級 9 家，增持評級 2 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為 31.83。

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